TEMA 4 MERCADO CAMBIARIO – EQUIPO Nº 1
República Bolivariana de Venezuela
Universidad Nacional Experimental Simón Rodríguez
Núcleo Palo Verde
Cátedra: Finanzas Internacionales
Sección “B”
MERCADO CAMBIARIO
Facilitador:
Lic. Ismael Arellano
Participantes:
Elizabeth Vallenilla C.I. 6.349.351
Maribel Sánchez C.I. 14.062.385
María Lima S. C.I. 13.895.931
Milexis Duarte C.I. 19.254.750
Nilhoa Maldonado C.I. 16.705.487
Caracas, Mayo 2009
CONCEPTO DE DIVISA
Cualquier medio de pago (cheque, transferencia, etc.) cifrado en una moneda que no sea
FLUCTUACIONES DE LAS DIVISAS
Las divisas fluctúan constantemente debido a una serie de factores como son:
v Operaciones de Importación y Exportación.
v Situación Político-Social
v Indicadores económicos (Tipos de interés, Inflación, etc...)
v Incidencias en el Mercado Monetario
v Intervenciones Bancos Centrales
v Liquidez del Mercado
MERCADO DE DIVISAS
Las relaciones económicas y financieras internacionales se manifiestan, según la naturaleza de las mismas, en el comercio de bienes y servicios (exportaciones e importaciones), en las inversiones (directas, en inmuebles), en los préstamos y créditos y en las transferencias unilaterales (sin contrapartida).
El nivel de interdependencia e integración internacional ha sido posible, sin ninguna duda, por la eficacia lograda en el intercambio organizado de unas monedas por otras por un precio (tipo de cambio), es decir, por la existencia de un sistema monetario internacional y, dentro de este, por el desarrollo alcanzado por el mercado de divisas.
A través del mercado de divisas se transfiere poder adquisitivo de unos agentes a otros tanto a nivel internacional como en los mercados domésticos, se facilita el comercio y la financiación internacional y es posible realizar cobertura del riesgo cambiario derivado de la variación que los precios (tipos de cambio) pueden sufrir entre el momento de realizar un contrato y, posteriormente, cuando este tiene efectos de cobros y pagos.
En un sistema monetario es determinante la forma en que los agentes económicos pueden utilizar el dinero emitido por las autoridades competentes y aceptados por la sociedad.
El dinero ha de cumplir las tres funciones tradicionales siguientes:
v Unidad de cuenta: permite medir el valor de los bienes y servicios susceptibles de ser intercambiados. Facilita el registro y contabilización de las transacciones derivadas de la actividad económica y la cuantificación de la riqueza de los agentes económicos.
v Medio de pago: facilita la compraventa de bienes y servicios.
v Depósito de valor: el dinero representa un valor en reserva. Puede conservarse y ser utilizado convenientemente a lo largo del tiempo.
Normalmente los billetes y monedas emitidas por los bancos centrales cumplen las características anteriores. Ahora bien, los depósitos bancarios no permiten automáticamente la cancelación de deudas, ya que ellos en sí mismo son deudas de los bancos con sus clientes. Sin embargo, pueden ser sustitutos casi perfectos del dinero, siempre que los depositantes confíen plenamente en que los bancos los convertirán en liquidez cuando el cliente lo solicite.
Es decir, si se tienen dudas sobre la liquidez o solvencia de los bancos, se tratará de convertirlos o trasladarlos a otras instituciones locales o extranjeras. La estabilidad del sistema financiero es determinante de un buen funcionamiento del sistema de pagos. El papel del banco central y el buen funcionamiento de las instituciones financieras son cruciales.
En el ámbito internacional no existe una moneda de general aceptación y empleo por todos los países y emitida por una autoridad mundial. Por ello, para facilitar las relaciones económicas y financieras a nivel mundial es conveniente crear mecanismos que faciliten las relaciones monetarias entre los países que realicen intercambios entre sí. El establecimiento y organización de estos mecanismos constituye un sistema monetario internacional.
Se entiende por divisa los depósitos bancarios a la vista denominados en moneda extranjera. El tipo e cambio es el precio de una divisa en términos de otra. Se dice que una divisa en convertible cuando su precio viene determinado por la oferta y la demanda, es decir, por el mercado, y no existen restricciones para la realización de transacciones (pagos y transferencias) con ella ni discriminación geográfica. Es decir, una moneda es convertible cuando puede ser libremente intercambiada por otra.
OPERACIONES DE CAMBIO EN EL MERCADO INTERNACIONAL
Las Operaciones del mercado es la compra y venta de divisas y, en general, los actos y convenciones que creen, modifiquen o extingan una obligación pagadera en divisas, aunque no implique el traslado de fondos desde o hacia el exterior.
Las operaciones de cambios internacionales están constituidas básicamente por tres grandes grupos de actos jurídicos:
a) La compraventa de monedas extranjeras;
b) Cualquier acto jurídico y convención que cree, modifique o extinga una obligación pagadera en moneda extranjera; y
c) Las transferencias o transacciones de oro o de títulos representativos del mismo, siempre que ellas recaigan sobre especies de oro que, por su naturaleza, se presten para servir como medio de pago.
Como puede advertirse, no sólo son operaciones de cambios internacionales aquéllos actos jurídicos cuyo objeto es la entrada o salida de cualquier territorio de divisas o monedas extranjeras, sino que también los “pagos” de obligaciones que se efectúan en el país en moneda extranjera.
EL MERCADO CAMBIARIO
El mercado cambiario está constituido, desde el punto de vista institucional moderno, por: el Banco Central o agencia oficial que haga sus veces como comprador y vendedor de divisas al por mayor cuando la oferta está total o parcialmente centralizada, la banca comercial como vendedora de divisas al detal y compradora de divisas cuando la oferta es libre o no está enteramente centralizada, las casas de cambio y las bolsas de comercio.
El Banco Central o una agencia ad hoc oficial ejerce la función de fondo de estabilización cambiaria, cuando hay necesidad de mantener dentro de limites prudenciales las fluctuaciones del tipo de cambio en regímenes distintos del patrón oro clásico. En todo caso, cuando la autoridad fija el tipo de cambio (administrado) explícita o implícitamente funciona el fondo de estabilización para sostener la cotización fijada.
En cierto modo, y dentro de ciertos límites, el Fondo Monetario Internacional opera como un fondo mundial de estabilización cambiaria con respecto a sus países miembros.
MODALIDADES DE TIPOS DE CAMBIO
Entre las modalidades de tipo de cambio se encuentran:
1. Tipos de cambios rígido y flexible.
2. Tipos de cambios fijos y variables.
3. Tipos de cambios únicos y múltiples.
CAMBIO RIGIDO
El tipo de cambio rígido es aquel cuyas fluctuaciones están contenidas dentro de un margen determinado. Este es el caso de patrón oro, en que los tipos de cambio pueden oscilar entre los llamados puntos o límites de exportación e importación de oro, por arriba o por debajo de
Su funcionamiento exige la posibilidad concreta de dichos movimientos de oro y se asegura, además, mediante un mecanismo operativo de movimientos de capital a corto plazo, ligados a una relación entre los tipos de cambio y las tasas monetarias de interés.
CAMBIO FLEXIBLE
El tipo de cambio flexible es aquel cuyas fluctuaciones no tienen límites precisamente determinados, lo que no significa que tales fluctuaciones sean ilimitadas o infinitas. Este es el caso del patrón de cambio puro y del papel moneda inconvertible. Son los propios mecanismos del mercado cambiario y, en general, la dinámica de las transacciones internacionales del país, los que, bajo la condición esencial de la flexibilidad, permiten una relativa estabilidad de los cambios, dadas las elasticidades de oferta y demanda de los diversos componentes de la balanza de pagos.
CAMBIO FIJO
Es aquel determinado administrativamente por la autoridad monetaria como el Banco Central o el Ministerio de Hacienda y puede combinarse tanto con demanda libre y oferta parcialmente libre, como con restricciones cambiarias y control de cambios.
Dado el virtual quebrantamiento del patrón oro en nuestros días, la alternativa de la flotación de los cambios es la fijación por
CAMBIO UNICO
El tipo de cambio único, como su nombre lo indica, es aquel que rige para todas las operaciones cambiarias, cualquiera que sea su naturaleza o magnitud. Se tolera cierta diferencia entre los tipos de compra y de venta de la divisa como margen operativo para los cambistas en cuanto a sus gastos de administración y operación y beneficio normal. El ideal del FMI es el sistema de cambios únicos, que no admite discriminación en cuanto a las fuentes de origen de las divisas ni en cuanto a las aplicaciones de las mismas en los pagos internacionales. De modo distinto, los tipos de cambio múltiples o diferenciales permiten la discriminación entre vendedores y entre compradores de divisas, de acuerdo con los objetivos de la política monetaria, fiscal o económica en general. Mediante este sistema puede favorecerse determinadas exportaciones (con tipos de cambio de preferencia que proporcionen más moneda nacional por unidad de moneda extranjera a los respectivos exportadores), determinadas entradas de capital, o restringirse determinadas importaciones o salidas de capital y otras transacciones internacionales. Es un sistema frecuentemente utilizado por los países no desarrollados como un instrumento auxiliar de la política de crecimiento económico.
TIPOS DE COTIZACIONES DE CAMBIO
La cotización de una moneda en términos de otra moneda es el tipo de cambio, el cual expresa el número de unidades de una moneda que hay que dar para obtener una unidad de otra moneda.
Cantidad de una moneda que puede ser intercambiada por una unidad de otra moneda, es decir, el tipo de cambio es el precio de una moneda en términos de otra moneda.
Ejemplo: El tipo de cambio entre el dólar de Estados Unidos y el franco suizo podría ser cotizado en los siguientes términos:
La cantidad de dólares de Estados Unidos necesarios por adquirir un franco suizo siendo este el precio en dólares de un franco suizo.
El número de francos suizos necesarios para adquirir un dólar americano, o el precio del franco suizo por un dólar
El tipo de cambio puede expresarse de manera equivalente como dólares por libras o como libras por dólar.
Las formas que se presentan estos precios (cotización) pueden ser directas o indirectas. La diferencia depende en identificar una moneda como el tipo de cambio local y la otra como el tipo de cambio extranjero.
Es el precio expresado en moneda local de una moneda extranjera. En Venezuela, por ejemplo, es la cotización directa de un dólar americano.
En operaciones de cambio de divisas, cantidad de unidades de moneda local necesaria para comprar una unidad de divisa extranjera.
Expresa la cantidad de moneda nacional contra la unidad de moneda extranjera. Por ejemplo, un dólar cuesta tantos Bolívares.
Es el precio de una unidad de moneda local, expresado en moneda extranjera. En Venezuela, es la cotización indirecta del bolívar.
Una cotización de divisas expresada en cantidad de unidades de moneda extranjera por una unidad de moneda nacional
Expresa las unidades de moneda extranjera por unidad de moneda nacional.
Por ejemplo: un Bolívar cuesta tantos dólares.
Estos tipos de cotizaciones se refieren a cambios monetarios entre dos bancos, ejemplo:
Cotizaciones en términos americanos: cuando la tasa de cambio incluye el dólar de EEUU.
Cotizaciones en términos europeos: número de unidades de la otra divisa por dólar de EEUU.
Una divisa cotiza con Prima, Descuento y Float.
El Canje, corresponde al precio de cambiar su moneda por una moneda extranjera y el El Recanje, Volver adquirir su moneda, a partir de la moneda que usted recibió en el canje.
CONTRATOS A FUTURO (FORWARD)
CONCEPTO
Este tipo de instrumento derivado es el más antiguo, este tipo de contrato se conoce también como un “contrato a plazo”.
Los Forwards son contratos no sujetos a estandarización, es decir, se celebran según los requerimientos de las partes – hechos a la medida – en el que los contratantes establecen un precio, para un elemento subyacente determinado, el cual al momento de la ejecución del contrato será comparado en función del precio de mercado del referido elemento subyacente, por lo que si el precio pactado es superior al precio de mercado, el vendedor del contrato se verá obligado a cubrir diferencia resultante; en el caso que el precio de mercado sea inferior al precio predeterminado, el comprador del contrato será el obligado a realizar el pago.
Generalmente en este contrato el pago se ha de realizar por diferencial, siendo este el único pago a que se obligan las partes en virtud del contrato. Por ser contratos no estandarizados, su negociación se realiza en forma privada fuera del mercado bursátil (Over-The-Counter), solo las partes contratantes (generalmente entre dos instituciones financieras o entre una institución financiera y uno de sus clientes corporativos) fijan los términos del contrato, de ello se establece que tampoco exista un mercado secundario para la reventa de un contrato de este tipo.
Las partes en función de este contrato adquieren la obligación de comprar o vender en un plazo futuro preestablecido, una cierta cantidad de un activo, a un precio, calidad y lugar específicos. De aquí se concluye que un Forward Contract es igual a un Future Contract, con la diferencia principal que este último es estandarizado y se transan en mecanismos centrales de negociación.
Este contrato obliga a sus participantes a comprar / vender un determinado activo (subyacente) en una fecha específica futura a un cierto precio. Se construye partiendo de cierto subyacente a su precio actual y costo de financiamiento.
Es sencillo y habitual en todo tipo de actividad financiera, por ejemplo: “Una compañía que exporta a otros países, y que está por consiguiente expuesta al tipo de cambio entre su divisa local y las divisas extranjeras en las que se cobra por sus ventas, puede cubrirse por adelantado su riesgo de cambio vendiendo forward las divisas que espera recibir en el futuro”. (Rodríguez, 1997).
“Los contratos a plazo (forward) son parecidos a los contratos de futuros en lo que ambos son acuerdos de compra o venta de un activo en un momento determinado en el futuro por un precio determinado. No obstante, a diferencia de los contratos a futuros, éstos no son negociados en un mercado. Son acuerdos privados entre dos instituciones financieras o entre una institución financiera y una de sus clientes corporativos”. (Hull, 1996).
Es decir, los forwards no tienen que ajustarse a los estándares de un determinado mercado, ya que se consideran como instrumentos extra bursátiles.
“En estas operaciones el comprador (quien asume la parte larga), se compromete a adquirir la mercancía en cuestión a un precio y tiempo que se pactan al inicio. Por otra parte, el vendedor (quien asume la parte corta), está dispuesto a entregar la mercadería”. (Díaz, 1998).
Los contratos forward se dividen en tres modalidades:
1. No generan utilidades.
2. Generan utilidades o rendimientos fijos.
3. Generan utilidades que se reinvierten.
Fundamentalmente este tipo de contratos son utilizados para operaciones sobre divisas siendo este el de la tercera modalidad, ya que esta representada su utilidad por las tasas de interés de las divisas a las cuales se hace referencia.
Para que exista una operación forward de divisas es necesario que tanto el comprador como el vendedor estén dispuestos a realizar la negociación, y se requiere de un parámetro de referencia en cuanto a tipo de cambio actual y costos financieros de los dos países implicados durante el periodo en el cual se desea realizar la operación.
FUNCION
Es realizado por dos partes que acuerdan comprar o vender un artículo específico en una fecha futura. Difiere de un futuro en que es contratado directamente entre las partes, sin intervención de una cámara de compensación y sólo puede realizarse hasta su vencimiento.
UTILIDAD DEL CONTRATO DE FUTUROS
Existen dos motivos por los cuales alguien puede estar interesado en contratar un futuro:
v Operaciones de cobertura: La persona tiene o va a tener el bien subyacente en el futuro (petróleo, gas, naranjas, trigo, etc.) y lo venderá en un futuro. Con la operación quiere asegurar un precio fijo hoy para la operación de mañana.
v Operaciones especulativas: La persona que contrata el futuro sólo busca especular con la evolución de su precio desde la fecha de la contratación hasta el vencimiento del mismo.
Estar largo.
Quien compra contratos de futuros, adopta una posición larga, por lo que tiene el derecho a recibir en la fecha de vencimiento del contrato el activo subyacente objeto de
Estar corto
Quien vende contratos adopta una posición corta ante el mercado, por lo que al llegar la fecha de vencimiento del contrato deberá entregar el correspondiente activo subyacente, recibiendo a cambio la cantidad de dinero acordada en la fecha de negociación (venta) del contrato de futuros. Básicamente significa financiarse hoy con la venta del activo que aún no tenemos, tomando la obligación de devolver el activo mañana.
CARACTERÍSTICAS DE LOS INSTRUMENTOS DERIVADOS NEGOCIADOS EN MERCADOS ORGANIZADOS
v Normalización de los contratos negociados, son iguales para todos los participantes en el mercado:
· el activo subyacente.
· el tamaño u objeto del contrato.
· la fecha de vencimiento.
· la forma de liquidar el contrato al vencimiento.
v Existencia de un sistema de garantías y liquidación diaria de posiciones en el que todos los contratantes deben depositar una garantía cuando toman una posición en el mercado. Además hay una liquidación diaria de las posiciones abiertas (contratos no cerrados) al precio de cierre de mercado. Es decir, las ganancias y pérdidas se recogen a media que se va consumiendo la vida del contrato.
v Existencia de mecanismos en el mercado para hacer posible la liquidación diaria de todos los contratantes: el creador del mercado (market maker) debe ofrecer cotizaciones de forma continua.
v Eliminación del riesgo de contrapartida en las operaciones de futuros. El riesgo de contrapartida que existe en estas operaciones queda eliminado debido a que unido al mercado como centro de negociación, existe una Cámara de Compensación (Clearing House) vinculada en su operatividad a la sociedad rectora del mercado y encargada de organizar el mercado y de eliminar el riesgo de mercado asociado a las operaciones.
USOS DE LOS CONTRATOS DE FUTUROS
Con independencia de que un contrato de futuros se puede comprar con la intención de mantener el compromiso hasta la fecha de su vencimiento, también puede ser utilizado como instrumento de cobertura en operaciones de tipo especulativo, ya que no es necesario mantener la posición abierta hasta la fecha de vencimiento; en cualquier momento se puede cerrar la posición con una operación de signo contrario a la inicialmente efectuada: cuando se tiene una posición compradora, puede cerrarse la misma sin esperar a la fecha de vencimiento simplemente vendiendo el número de contratos compradores que se posean; de forma inversa, alguien con una posición vendedora puede cerrarla anticipadamente acudiendo al mercado y comprando el número de contratos de futuros precisos para compensar su posición. Comprar un futuro consiste en un contrato estandarizado que supone para el comprador la obligación de comprar el activo subyacente a un precio fijado hoy, llamado precio del futuro, en la fecha de vencimiento del contrato. Si una vez llegado el vencimiento el precio futuro es menor que el precio de liquidación, habrá beneficio; en caso contrario habrá pérdidas. Vender un contrato de futuro consiste en un contrato estandarizado que supone para el vendedor la obligación de vender el activo subyacente al precio del futuro en la fecha del vencimiento. Si una vez llegado el vencimiento el precio futuro es mayor que el precio de liquidación, habrá beneficio; en caso de que ocurra lo contrario obtendremos pérdidas.
Un Forward, como instrumento financiero derivado, es un contrato a largo plazo entre dos partes para comprar o vender un activo a precio fijado y en una fecha determinada.
Los forwards más comunes negociados en las Tesorerías son sobre monedas, metales e instrumentos de renta fija.
Existen dos formas de resolver los contratos de forward de moneda extranjera:
v Por compensación (Non delivery forward): al vencimiento del contrato se compara el tipo de cambio spot contra el tipo de cambio forward, y el diferencial en contra es pagado por la parte correspondiente.
v Por entrega física (Delivery Forward): al vencimiento el comprador y el vendedor intercambian las monedas según el tipo de cambio pactado.
Los contratos forward se dividen en tres modalidades:
1. No generan utilidades.
2. Generan utilidades o rendimientos fijos.
3. Generan utilidades que se reinvierten.
Fundamentalmente este tipo de contratos son utilizados para operaciones sobre divisas siendo este el de la tercera modalidad, ya que esta representada su utilidad por las tasas de interés de las divisas a las cuales se hace referencia.
DIFERENCIAS ENTRE FUTUROS Y FORWARDS
| CARACTERÍSTICAS | FORWARDS | FUTUROS |
| Tipo de contrato | Contrato privado entre dos partes | Negociados sobre cambios |
| | No estandarizado | Contratos estandarizados |
| Tiempo | Usualmente no especifica una fecha de entrega | Categorías de posibles fechas de entrega |
| Ajuste | Inicio y fin de contrato | Ajustados al mercado diariamente |
| Forma de entrega | Entrega de activo físico o a la liquidación final en metálico | Se liquidan antes de entrega |
| Tamaño | Puede tener cualquier tamaño que deseen las dos partes del mismo | El tamaño esta definido de antemano |
| Especificaciones sobre el subyacente | No especifica el subyacente | Se limitan las variaciones permisibles en la calidad del subyacente entregable contra posiciones en futuros |
| Garantía | No especifica ningún tipo de depósito de garantía | Siempre se cuenta con cámara de compensación que respalda el mercado y que necesita depósitos de garantía |
| Forma de compensación | No se compensan diariamente | Todas las posiciones en futuros abiertas en el mercado se valoran cada día |
| Tipo de mercados | No se negocian en mercados organizados | Siempre se negocian en mercados organizados |
| Liquidez | Usualmente no generan liquidez | Siempre generan liquidez |
| Válvula de escape | No es transferible | Si es transferible |
| Confiabilidad | Dudoso | Es muy confiable |
| Acceso a información | Son contratos secretos | Compra – Venta “a viva voz” |
| Facilidad de negociación | Se negocia todo | Sólo se negocia el precio |
SISTEMA CAMBIARIO DE BANDAS
DEFINICION
El sistema de bandas cambiarias, es un híbrido entre el tipo de cambio fijo y el flexible: El Banco Central determina un valor para el tipo de cambio nominal y fija límites, inferior y superior, dentro de los cuales puede oscilar el tipo de cambio de acuerdo las condiciones del mercado. La autoridad monetaria intervendría cada vez que el tipo de cambio se acerque a alguno de los límites para mantenerlo dentro de la banda preestablecida.
Este régimen permite:
a) flexibilidad del tipo de cambio nominal para responder a shocks internos o externos.
b) cierta autonomía a la política monetaria.
c) variabilidad acotada del tipo de cambio nominal lo que permite dar estabilidad al tipo de cambio real y a los precios internos.
d) introduce un ancla nominal a las expectativas cambiarios en el mediano plazo.
Versión “fuerte” de la zona meta
1. amplitud de la zona: banda estrecha.
2. frecuencia de los cambios en la zona: poco revisada.
3. grado de publicidad: anunciada públicamente.
4. grado de compromiso: política monetaria altamente preocupada por mantener el tipo de cambio dentro de la zona estrecha
Versión “débil” de la zona meta
1. amplitud de la zona: banda ancha.
2. frecuencia de los cambios en la zona: frecuentemente revisada.
3. grado de publicidad: revelación confidencial en círculos oficiales para propósitos de evaluación y supervisión (flotación sucia).
4. grado de compromiso: política monetaria pone atención limitada en el nivel del tipo de cambio.
Entre las versiones “fuerte” y “débil” existen posiciones intermedias Las bandas cambiarias fueron implementadas primeramente en el Sistema Monetario Europeo.
FUNCIONAMIENTO
El Sistema de Cambio de Banda Consiste cuando el Banco Central determina los límites, superior, dentro de los cuales puede oscilar el tipo deninferior y cambio, de acuerdo con las condiciones del mercado cambiario y de la del centroneconomía. Cuando el tipo de cambio se encuentra por encima de la banda surgen expectativas de devaluación del tipo de cambio, mientras que cuando está por debajo las expectativas son de apreciación. Cada vez que el tiponLa autoridad monetaria intervendría en el mercado de cambio se pegue a alguno de los límites, para mantenerlo dentro de la banda y evitar fuertes fluctuaciones.
RIESGO CAMBIARIO
CONCEPTO
El riesgo de cambio o riesgo cambiario es el fenómeno que implica el que un agente económico coloque parte de sus activos en una moneda, o instrumento financiero denominado en moneda diferente de la cual utiliza este agente como base para sus operaciones cotidianas.
Dentro de un esquema de fluctuaciones entre los tipos de cambio que relacionan a dos monedas, por decir dólar-euro o yen-libra, las variaciones en el valor de una moneda denominada en términos de otra constituyen variaciones en el tipo cambiario que afectan a la riqueza total del agente económico que mantiene posiciones denominadas en moneda extranjera. Estas variaciones dan lugar a un cierto factor de riesgo que se incrementa de acuerdo con la volatilidad que hay en el precio de estas monedas.
El tipo cambiario, al ser un precio relativo, se ve afectado por el valor de cualquiera de los dos precios de las monedas y los determinantes de estas, por lo cual evaluar el riesgo de cambio es una labor que implica conocer los componentes que determinan el valor de la moneda en términos de otra. Hay dos corrientes principales para evaluar este precio y que toman en cuenta dos factores distintos para evaluar las paridades monetarias. Una de ellas toma en cuenta el mercado monetario como principal determinante de este precio relativo, y basa gran parte de su análisis en el comportamiento de la tasa de interés de los instrumentos financieros similares y comparables disponibles en ambas monedas. Otra vía para analizar el comportamiento cambiario es aquella que toma en cuenta el mercado de bienes y servicios, y compara precios de bienes similares o tasas de inflación para evaluar el poder de compra de una y otra moneda.
La comunidad financiera internacional toma en cuenta las fluctuaciones de la paridad cambiaria para determinar decisiones de inversión en instrumentos denominados en moneda extranjera, que rendirán, además de su tasa nominal de retorno, un monto derivado de la fluctuación cambiaria y de las respectivas inflaciones para calcular tasas de retorno reales, donde además del riesgo inherente del instrumento financiero, se toma en cuenta el riesgo cambiario que representa la inversión en una moneda extranjera.
POSICIÓN CORTA Y POSICIÓN LARGA
Posición corta
v Beneficia al poseedor de un activo si su precio baja
v Vender corto significa vender algo que no se tiene
v Por ejemplo: una deuda en dólares, una cuenta por pagar en dólares, vender dólares a futuro
Posición larga
v Se tiene una posición larga en un activo si cuando el precio del activo sube su poseedor se beneficia
v Significa poseer el activo o el derecho de adquirirlo en el futuro a un precio específico
v Por ejemplo: una cuenta en dólares, un contrato de compra de dólares a futuro, una cuenta por cobrar en dólares
TIPOS DE RIESGOS DE CAMBIO
Riesgo de Cambio de Transacción de balance: Cuando Transacciones deben Liquidarse en Moneda Extranjera con un contrato de respaldo.
Riesgo de Cambio Operacional
v Cambios en los flujos por variación inesperada del tipo de cambio
v El grado en que el valor presente de los flujos futuros de caja de una empresa pueden ser influenciados por fluctuaciones en el tipo de cambio
v Es el potencial de pérdidas o ganancias futuras que tienen su origen en fluctuaciones del tipo de cambio, que pueden afectar el volumen de ventas futuras, Precios o Costos.
ü Corto Plazo
Afecta presupuesto operación efectiva
ü Mediano Plazo
En condición de equilibrio las empresas debería estar en condiciones de ajustar las empresas deberían estar en condiciones de ajustar los precios y los costos de los factores en el tiempo.
En condiciones de desequilibrio no se pueden ajustar los precios y costos, pierde competitividad y flujos diferentes a los esperados.
ü Largo Plazo
Horizonte de planificación sobre 5 años
Flujos influenciados competencia internacional
Variaciones tipos de cambio equilibrio.
Riesgo de Conversión o Consolidación
Es propia de empresas que tienen subsidiarias en otros países.
Periódicamente (al menos una vez al año) deben consolidar los balances de cada filial a la moneda de la casa matriz. A tal efecto, debe convertirse el balance de la filial a la moneda de la casa matriz.
El proceso de consolidación general pérdidas o ganancias pero en libros no en efectivos
v Riesgo de Tasas de Interés: Este riesgo lo asumen aquellas empresas que mantienen deuda a tasas flotantes (libor, prime,ect,) pues si éstas suben, también lo hacen los pagos del servicio de sus deudas. Por otra parte, quien presta a tasas de interés flotantes se expone a una caída en dichas tasas.
v Riesgo de Conmodities: Dice relación con el riesgo que corren las empresas de que suban los precios que deben pagar por sus insumos y/o bajen los precios que reciben por los productos que venden
TRANSACCIÓN DE BALANCE Y ECONÓMICO
Una transacción es un registro que cambia el balance de su cuenta. Una transacción comercial es un intercambio entre una parte del sistema y otra.
Transacción de Balance: El balance de pagos es un estado estadístico que resume sistemáticamente las transacciones económicas entre los residentes de un país y el resto del mundo. Las transacciones, que en su mayoría tienen lugar entre residentes y no residentes, comprenden a las que se refieren a bienes, servicios y renta, las que entrañan activos y pasivos frente al resto del mundo y las que se clasifican como transferencias (por ejemplo, regalos), en las que se efectúan asientos compensatorios para equilibrar desde el punto de vista contable, las transacciones unilaterales. La cuenta corriente refleja el concepto de ahorro externo, o sea el endeudamiento neto de una economía con respecto al resto del mundo.
Transacción económica: Será considerada como tal todo acto que involucre una transferencia de derechos sobre un bien económico, prestación de un servicio económico o transferencia de un derecho sobre un activo de una entidad económica a otra.
Las transacciones con partes relacionadas no son negociaciones independientes en cuanto a la estructura y precio, que están presentes en transacciones con los partes sin relación. Los tiempos económicos difíciles también aumentan la posibilidad que la esencia económica de ciertas transacciones puede estar con excepción de su forma legal, o que en las transacciones pueden faltar la esencia económica. Los partes que no tienen ninguna relación independiente no tienen ninguna capacidad de separar las transacciones o de estar detrás de los acuerdos.
Existen varios tipos de Transacciones, tales como:
v Transacción crédito. Transacción que genera una entrada de divisas al país.
v Transacción debito. Transacción que genera una salida de divisas al país.
v Transacciones autónomas. Transacciones que se efectúan por razón de negocios, compra y venta.
v Transacciones de ajuste. Transacciones que tienen por objeto compensar un déficit en la balanza de pagos.
v Transacciones unilaterales. Pagos que no tienen como contraparte ningún bien ni servicio: regalos, ayuda internacional, remesas de los residentes que trabajan en el exterior.
ENDEUDAMIENTO EMPRESARIAL EN MONEDA EXTRANJERA
Las empresas afrontan un endeudamiento en el caso que las empresas afrontan un endeudamiento en el caso que nos ocupa en moneda extranjera, lo cual representa un a Deuda-Beneficio, es importante que las empresas mantengan un nivel de deuda (Prudente), ante las fluctuaciones de las tasas de interés. Que encarezcan la financiación de su endeudamiento y que crean una presión financiera. Esta situación afecta el mercado a través de un mecanismo que viene representado mediante la emisión de nuevas acciones.
COMPORTAMIENTO DEL MERCADO CAMBIARIO EN VENEZUELA DESDE 2005 HASTA EL PRESENTE
Venezuela ha vivido diferentes sistemas de control cambiario a lo largo de casi medio siglo de historia.
En abril de 1996, entró en vigencia un esquema de flotación de bandas. Antes de implementar el sistema de bandas cambiarias en julio de 1996, Venezuela tuvo un momento de transición, en el cual el bolívar flotó libremente. El dólar saltó de bolívares
Hasta el 12 de febrero del 2002, Venezuela mantuvo sus bandas cambiarias y el dólar se cotizaba a 793 para la venta.
El 13 de febrero del 2002, entró en vigencia un esquema de flotación, el cual produjo el cierre de la divisa estadounidense en 980 para la compra y 981 para la venta, según el Banco Central de Venezuela.
El 5 de febrero de 2003 fue publicado en Gaceta Oficial un decreto a través del cual se convino en establecer un nuevo régimen para la administración de divisas y se crea
Posterior a este decreto se publicaron 2 nuevos decretos en los cuales se establecía la fijación del tipo de cambio en Bs. 1.596 por dólar para la compra, Bs. 1.600 para la venta y Bs. 1.600 para el pago de la deuda pública externa.
El bolívar sufre una nueva devaluación oficial del 20% al pasar de
A inicios del año 2005, el dólar paralelo se ubicaba alrededor de los 2.700 bolívares y a
Según el Banco Central de Venezuela, se destinaron $5.168 millones en tercer trimestre 2006 al mercado cambiario venezolano, lo que implica un crecimiento de 7,82% en relación a lo registrado en el segundo trimestre de este año.
Tal crecimiento se debió principalmente al aumento de la demanda de bienes y servicios de la población venezolana, lo cual alentó a los importadores a solicitar una mayor cantidad de divisas a CADIVI para aumentar las importaciones.
El mercado cambiario venezolano se mantiene controlado desde el mes de febrero de 2003, la cantidad de dólares que el BCV destina al mercado venezolano para cubrir principalmente sus necesidades de importación ha ido aumentando a lo largo del tiempo.
En lo que de año, el BCV ha destinado $14.674 millones al mercado venezolano, lo cual implica un crecimiento de 21,83% en relación a los $12.045 millones que el BCV destinó al mercado venezolano durante el tercer trimestre del año 2.007, principalmente para atender pagos por concepto de importaciones de bienes y servicios desde el exterior.
Durante 2007 el mercado cambiario presenció el ensanchamiento de la brecha entre el tipo de cambio oficial y la cotización del dólar en el mercado paralelo.
En el 2008, será un año con una de las inflaciones más altas que se haya registrado en la historia de Venezuela, la cual pudiese remontarse en al menos un 30 por ciento.
Tal aumento de las importaciones va en detrimento de la producción nacional, lo que implica la pérdida de puestos de trabajo, y por consiguiente un aumento de pobreza de la población venezolana.
PARTICIPANTES
Elizabeth Vallenilla C.I. 6.349.351
Maribel Sánchez C.I. 14.062.385
María Lima S. C.I. 13.895.931
Milexis Duarte C.I. 19.254.750
Nilhoa Maldonado C.I. 16.705.487
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