Republica Bolivariana de Venezuela Ministerio para el Poder Popular de Educación Superior Universidad Nacional Experimental "Simón Rodríguez" Núcleo Palo Verde Cátedra: Finanzas Internacionales           Facilitador: Ismael Arellano                                 Participantes: Yeudhy Alvarez,     C.I. 16.578.147 Zurita, Aurelys,       C.I. 16.450.043 Magaly Avendaño,  C.I. 12.072.519 Yadira Ojeda,          C.I. 7.947.744     Caracas, Junio 2009       MERCADO FINANCIERO INTERNACIONAL     CONCEPTO   Las operaciones del mercado financiero internacional incluyen toda transferencia directa o indirecta de recursos financieros entre dos o más países. La transferencia de recursos financieros se presenta en los siguientes casos: ·         Transferencias de depósitos por empresas o personas a bancos fuera de su domicilio en una moneda diferente a la moneda de curso del depositante. Ejemplo: una empresa venezolana hace un depósito en dólares a Nueva York. ·         Prestamos por bancos a prestamistas ubicados fuera del domicilio del banco. Un banco estadounidense presta fondos a una empresa francesa. ·         Financiamientos obtenidos en los mercados internacionales (o sea fuera del domicilio del prestatario, es decir fuera del domicilio del que emite el titulo), en forma de emisión de títulos valores (bonos, obligaciones, etc.). ·         Transferencias de recursos a través de inversiones directas en países extranjeros.   Para estar al frente de un financiamiento internacional es necesario que la operación sea capaza de transferir ahorro entre dos países: ·         Todo préstamo en el que exista diversidad de domicilio entre el prestamista y el prestatario. Por ejemplo, un préstamo de un banco con domicilio en Estados Unidos a un banco con domicilio en Brasil. ·         En la doctrina financiera se habla de cuatro tipos de transacciones bancarias: (i) entre prestamistas y prestatarios en el mismo país (doméstico); (ii) entre un prestatario (deudor) doméstico (en su domicilio) tomando prestado de un banco extranjero; (iii) entre un prestamista doméstico dando un préstamo a un extranjero (lo cual es igual que el anterior, pero visto a la inversa. ·         Todo préstamo dirigido al financiamiento de operaciones de comercio internacional. Así, una operación de crédito extendida a una empresa norteamericana para que pueda a su vez otorgar créditos a un importador en Colombia, constituye en jsentido amplio una operación de financiamiento. ·         Todo crédito garantizado por un ente ubicado en un  país diferente de aquel en que se está realizando el préstamo.     ESTRUCTURA DEL MERCADO FINANCIERO INTERNACIONAL   El mercado financiero está formado por proveedores y tomadores de fondos. Proveedores de fondos son bancos e instituciones financieras que otorgan créditos a corto, mediano y largo plazo a entidades nacionales e internacionales. También dan fondos los bancos centrales los individuos y las mismas compañías multinacionales. Los tomadores de fondos están constituidos por empresas, instituciones financieras y entes públicos.   v      Proveedores de Fondos: Instituciones Gubernamentales de Financiamiento a la Exportación: Son instituciones dedicadas a proveer fondos a exportadores domésticos para que estos puedan extender plazos a créditos a importadores en ultramar. Los créditos de exportación se extienden directamente al exportador en su propia moneda y por lo tanto son créditos domésticos.   La Banca Comercial Internacional: Es el gran actor en los mercados financieros internacionales, tanto como tomador de fondos (recibe depósitos internacionales), como proveedor de fondos (otorga créditos internacionales). Los Bancos Centrales: Participan en el mercado financiero internacional fundamentalmente como proveedores de fondos. Persona Naturales: Participan en el mercado financiero internacional como proveedores de fondos. Estos se colocan mediante depósitos a plazos en bancos comerciales (fondos a corto plazo) y compra de bonos internacionales y eurobonos. El Mercado de Capitales Internacional: Provee fondos mediante la compra de bonos de obligaciones emitidos por empresas en el mercado.   v      Tomadores de Fondos: Entes públicos: Esta comprendido por los gobiernos que toman fondos en forma de empréstitos de bancos comerciales internacional, así como empresas del sector público. Sector Privado internacional: Los usos de créditos internacional incluyen prestamos y emisiones de bonos por las empresas multinacionales y las domésticas como operaciones internacionales, así como créditos al sector privado en países determinados. Las empresas Multinacionales: Son el gran cliente del mercado financiero internacional, toman prestamos internacionales e igualmente participan activamente en la emisiones de bonos internacionales. Agencias Financieras Internacionales: Dentro de ellas, la más importante en el Mercado Financiero Internacional es el Banco Mundial (BM). La Banca Comercial Internacional: Es el intermediario por excelencia en el mercado financiero internacional, siendo tanto como proveedor de fondos y tomador de fondos. Inversionista Internacional: Utiliza fondos de los mercados financieros internacionales, fundamentalmente para los efectos de financiar adquisiciones de posiciones de portafolios en distintos mercados internacionales.   TIPOS DE CRÉDITOS INTERNACIONALES   v      Crédito Directo y Crédito Indirecto: Comprende el mercado de créditos dados por intermediarios financieros, generalmente bancos comerciales internacionales y otros entes de intermediación, los mercados de inversiones internacionales y los mercados internacionales de obligaciones (bonos) o mercados internacionales de capitales.   De esto tres mercados, las inversiones internacionales se comportan independientemente de los otros sectores.   Diferencia entre Europrestamo y Eurobono   Característica de eurocréditos Eurobonos Monto Montos medios (U$5MM) Montos altos (US$100MM) Documentación Pagaré individual (hecho a la medida) Bonos (títulos) uniformes emitidos en masa Plazos Corto y Medio Medio y largo Acreedor Eurobanco (ejemplo Citibank Bahamas) Mercado de capitales Banco no es responsable Transferibilidad Díficil (hay que ceder) Negociable (fácil transferencia) Tasa de interés Simple flotante Fija; hoy se usa también bono a mediano plazo con tasa flotante.   v      Los Híbridos (Eurohíbridos): son instrumentos de créditos que tienen mezclas de características de bonos (o sea, créditos directos) y créditos bancarios (sobre los bonos y créditos bancarios. Entre los híbridos más importantes que se conoce actualmente en los Euromercamdos, se incluyen los certificados de depósitos negociables, las Euronotas, el Europapel comercial y las facilidades crediticias a mediano plazo.   v      Créditos Singulares y Créditos Sindicados: son los extendidos por un banco a una empresa extranjera del sector público o privado, o a una empresa multinacional. El crédito es singular porque lo otorga un solo banco. Créditos sindicados comprenden los créditos otorgados por varios bancos agrupados en forma de un sindicato de bancos a un solo prestamista.   v      Créditos para Proyectos: son otorgados específicamente para financiar proyectos determinados; comprende evaluaciones de la rentabilidad del proyecto para el cual se están ofreciendo los fondos y la capacidad de los mismos para generar las divisas.   v      Créditos de exportación: Pueden ser otorgados con el propósito de proveer fondos generales al prestatario o específicamente para financiar una exportación determinada.   v      Arrendamiento Internacional: Son similares a los créditos de exportación y constituye fundamentalmente el establecimiento de líneas de créditos, para la compra de bienes, lo que a su vez son dados por el aportador de fondos en forma de arrendamiento a una empresa extranjera.   MERCADO DE EURODOLARES   Se define como el depósito hecho en un banco ubicado en un país distinto a aquel en que la moneda tiene curso legal; así u  depósito en francos franceses hecho en Londres es una Euromoneda. En forma restringida, la euromoneda se puede definir como toda colocación donde los rendimientos de la misma, o los costos por interés cargados.   Euromoneda en sentido amplio: En un sentido amplio (tradicional), Eromoneda es todo depósito o préstamo hecho en una diferente a la del curso legal donde está ubicado el banco receptor del depósito o dador del préstamo. La euromoneda por excelencia es el Eurodólar. También existen mercados extensos en Eurolibra, Euromarcos, Euroyen, Eurofranco.   Un Eurodólar nace cuando una persona hace un depósito en dólares norteamericanos en un banco fuera de los Estados Unidos.   Euromonedas en sentido estricto: Las operaciones de Eurodólares se han definido como aquellas transacciones en dólares norteamericanos celebradas por bancos comerciales (operando fuera de los Estados Unidos) a tasas de interés propias de Eurodólares (Clendenning, The Eurodólar Markert). De acuerdo a está definición, la característica más importante de un Eurodólar o de cualquier Euromoneda, es que el depósito y el préstamo generan interés que se determina por la fuerza propia del mercado de la Euromoneda a la cual se refiere y no por las fuerzas del mercado que afectan la tasa de interés de esa moneda en su mercado doméstico.   Este mercado de Euromonedas tuvo tres fuentes importantes que le dieron su impulso inicial al en los años 60: la necesidad de conservar los depósitos fuera de los Estados Unidos, lo que justificó la creación de Eurodepósitos, especialmente en depósitos en Eurodólares por parte de los Bancos Centrales de países socialistas, el efecto de los excedentes de dólares en manos de los europeos, que nacieron como consecuencia de los grandes déficits en la balanza comercial de los Estados Unidos durante los años 50 y 60.   MERCADO DE INTERNACIONAL DE BONOS   Son títulos valores emitidos en masa con iguales características, representativos de deuda (pasivo) del emisor, los cuales colocan fuera del domicilio del prestatario y donde el emisor se obliga a pagar al tenedor una suma determinada de principal e intereses, de acuerdo a una fórmula.   El mercado internacional de capitales opera con dos clases de obligaciones: bonos extranjeros y Eurobonos. La diferencia entre Eurobono y bono extranjero está basado en la relación de la moneda en la cual está denominada la emisión con el lugar donde se realiza la colocación de la misma. Los Eurobonos son los que están denominados en una moneda diferente a la moneda del curso legal en el lugar de emisión (ejemplo: Emisión de dólares realizada en Irlanda); los bonos extranjeros son emitidos por extranjeros en el país donde tiene curso legal la moneda de la denominación del bono (ejemplo: emisión de empresas japonesas, en dólares colocados en Nueva York).   TIPOS DE EUROBONOS   v      Bonos Extranjeros: Es un bono internacional colocado por un emisor extranjero en el país de la moneda de denominación el bono, pero donde está tiene curso legal en el país (plaza) en el que el bono es colocado. También se define como bonos extranjeros los bonos emitidos por no residentes en un mercado de capitales de un país determinado por un sindicato, de ordinario nacional, y denominado en la moneda de ese país (OECD, Financial Trends). El bono extranjero es colocado y suscrito por un grupode suscritores en el país de colocación.   v      Eurobonos Propiamente Dichos: El Eurobono es un bono internacional denominado en una moneda diferente a la de curso legal en el país donde se está realizando la colocación. Así la colocación de una emisión en dólares de una empresa Alemana en Luxemburgo es un Eurobono; si por el contrario, la emisión se coloca en Nueva York, sería una emisión de bonos extranjeros. En un sentido técnico se dice que Eurobonos son aquellos colocados simultáneamente en los mercados de por lo menos dos (2) países, suscrito ordinariamente por un sindicato internacional.   CLASIFICACIÓN DE EUROBONOS Y BONOS EXTRANJEROS   La forma más sencilla de comprender las múltiples características de los bonos internacionales es el estudio de las diferentes clases de ellos que se emiten en una actualidad. Existen diferentes permutaciones o combinaciones de bonos internacionales, especialmente de Eurobonos.   Clasificación de bonos, según la moneda de emisión o moneda de pago:   -Moneda única: Emitido y pagadero en una sola moneda. -Bonos en múltiples monedas: Aquellos que son pagaderos a opción del tenedor en una o varias monedas diferentes. -Bonos en unidades de cuentas: Se emiten denominados en una unidad de cuenta (ECU o Derechos Especiales de Giro), pero son pagaderos en el valor de esa unidad de cuenta en una moneda determinada a la fecha de cada pago. -Bonos mercadería: Son los que tienen cláusula índice valor, como los emitidos en valor oro, valor petróleo y otros. -Bonos del Toro y el Oso (Bull and Bear Bonds) (bonos sobre índices bursátiles). Esta forma de emisión apareció en 1986, y consiste en un bono con tasa de interés fija (generalmente baja), pero el principal valor se puede aumentar de acuerdo a las variaciones de la tasa.   Clasificación de bonos, según la fórmula de intereses:   -Bonos con tasa fija: Aquellos donde los bonos desde un principio están fijados como un porcentaje anual del valor nominal del bono. -Bonos con tasa de interés flotante (Floating Rate Bonds): cuando el monto de los intereses pagaderos de los bonos o tiene un porcentaje fino del principal, sino que se va determinado en forma periódica. -Bonos de tasas múltiples: Existen como un mezcla de estas dos categorías. -Bonos sin intereses (descuento profundo): Son los llamados bonos con cero cupón, los cuales se emiten sin interés y por ello se coloca en el mercado a un descuento alto.   MERCADO DE EUROCREDITOS   Es todo crédito otorgado por un banco a un tercero, no participante del mercado interbancario, en un amoneda diferente a la de curso legal del sitio donde está operando el banco (definición adoptada por Morgan Guaranty, World Financial Markets, 1979). El Eurocrédito es todo uso de fondos del mercado de Euromonedas, excepto su utilización mediante colocaciones en el mercado intercambiarlo.   Un Eurocrédito origina colocaciones de fondos en el mercado de Eurodepósitos, la tasa de interés que se cobra por el préstamo está establecida en base a los rendimientos que se otorgan para los depósitos en los Euromercados e una moneda determinada, de lo cual el Eurocrédito es todo préstamo donde los intereses están fijados en base a los rendimientos de los depósitos en el Euromercado (Libro, Sidor, etc.). Los Eurocréditos constituyen hoy en día una parte importante de la utilización de fondos generados en los Euromercados.   ESTRUCTURA DEL MERCADO DE EUROCRÉDITOS   v      Fondos a Corto Plazo: Se financian exclusivamente a través de fondos generados por depósitos a corto plazo en los mercados de Euromonedas, correspondiendo estos a terceros, así como a depósitos en el mercado interbancario. Inicialmente, los tipos de Eurocrédito respondían a los plazos establecidos para las colocaciones de fondos en el mercado de Euromonedas y consistían fundamentalmente en créditos a corto plazo. A medida que se fue desarrollando el mercado de Eurocrédito, surgió la necesidad de establecer facilidades de créditos a mediano y largo plazo (entre 90 y 180 días, que excepcionalmente van desde uno a dos años).   v      Plazos de los Eurocréditos: Actualmente los Eurocréditos tienen un plazo promedio de 5 años para créditos de empresa e primera.   El comportamiento de los plazos promedio para los Eurocréitos a mediano plazo obedece a múltiples factores, entre los cuales están: a) La demanda de crédito a corto plazo está influenciada por las tasas de interés para colocaciones en otros tipos de instrumentos (normalmente, Eurobonos con tasa fijas). b) Los plazos para créditos rotativos so mayores mientras menor sea el riego crediticio por parte del tomador del préstamo.          FUENTES BIBLIOGRÁFICAS   James-Otis Rodner S. ELEMENTOS DE FINANZAS INTERNACIONALES. Caracas, 1997, DM$Can Mex$ Lit.