UNIVERSIDAD NACIONAL EXPERIMENTAL
"SIMÓN RODRÍGUEZ"
NÚCLEO PALO VERDE

CONTENIDO PROGRAMÁTICO

TEMA 1: GENERALIDADES.

1. DEFINICIÓN DE FINANZAS.
2. CONCEPTO DE FINANZAS INTERNACIONALES.
3. IMPORTANCIA DE LAS FINANZAS INTERNACIONALES.
4. NOMENCLATURA USADAS EN LAS FINANZAS INTERNACIONALES.
5. VALOR DE CAMBIO CON RESPECTO AL DÓLAR Y AL EURO.
6. TIPOS DE OPERACIONES INTERNACIONALES.
7. VENTAJAS Y DESVENTAJAS.

TEMA 2: BALANZA DE PAGOS.

1. CONCEPTO, CARACTERÍSTICAS, TIPOS DE CUENTAS.
2. REGISTRO DE LAS OPERACIONES CONTABLES.
3. PROBLEMAS EN EL REGISTRO DE LAS OPERACIONES EN LA BALANZA DE PAGOS.
4. ANÁLISIS DE LOS EFECTOS DE LA BALANZA DE PAGOS.
5. DESCRIPCIÓN DE LA BALANZA DE PAGOS EN VENEZUELA DESDE EL AÑO 2005 HASTA EL PRESENTE.

TEMA 3: SISTEMA MONETARIO INTERNACIONAL.

1. CONCEPTO DEL SISTEMA MONETARIO INTERNACIONAL.
2. SISTEMA PATRÓN ORO: DEFINICIÓN Y FUNCIONAMIENTO.
3. SISTEMA BRETÓN WOODS: CONCEPTO Y CARACTERÍSTICAS, COMPORTAMIENTO DESDE 1944 HASTA EL PRESENTE.
4. INSTITUCIONES FINANCIERAS INTERNACIONALES: FONDO MONETARIO INTERNACIONAL: SU CREACIÓN, FUNCIONES, TIPOS DE SERVICIO QUE PRESTA, ROL DE ESTOS ORGANISMOS A NIVEL GLOBAL EN LOS ÚLTIMOS AÑOS.
5. BANCO MUNDIAL: CREACIÓN, FUNCIONES, TIPOS DE SERVICIO QUE PRESTA Y ROL DE ESTE ORGANISMO MUNDIAL EN LOS ÚLTIMOS TIEMPOS HASTA EL PRESENTE.
6. BANCO INTERNACIONAL DE PAGO (COMPENSACIÓN): ACUERDO DE BASILEA: SU CREACIÓN, FUNCIONES Y TIPOS DE SERVICIO QUE PRESTA.
7. SISTEMA MONETARIO EUROPEO: CREACIÓN, ESTRUCTURA, FUNCIONES Y TIPOS DE SERVICIO QUE PRESTA.
8. LA MONEDA EURO: COTIZACIÓN, ESTRUCTURA (CANASTA DE VARIAS MONEDAS).
9. DERECHO ESPECIAL DE GIRO: CONCEPTO, FUNCIONES Y ESTRUCTURA.

TEMA 4: MERCADO CAMBIARIO.

1. CONCEPTO DE DIVISA.
2. MERCADO DE DIVISAS.
3. OPERACIONES DE CAMBIO EN EL MERCADO INTERNACIONAL.
4. TIPOS DE COTIZACIONES DE CAMBIO.
5. CONTRATOS A FUTURO (FORWARD): CONCEPTO, FUNCIONES Y TIPOS DE CONTRATOS.
6. SISTEMA CAMBIARIO DE BANDAS: DEFINICIÓN Y FUNCIONAMIENTO.
7. RIESGO CAMBIARIO: CONCEPTO, ELEMENTOS FUNDAMENTALES DEL RIESGO CAMBIARIO: POSICIÓN CORTA Y POSICIÓN LARGA, TIPOS DE RIESGOS DE CAMBIO: TRANSACCIÓN DE BALANCE Y ECONÓMICO, ENDEUDAMIENTO EMPRESARIAL EN MONEDA EXTRANJERA.
8. COMPORTAMIENTO DEL MERCADO CAMBIARIO EN VENEZUELA DESDE 2005 HASTA EL PRESENTE.

TEMA 5: MERCADO FINANCIERO INTERNACIONAL.

1. CONCEPTO Y FINALIDAD.
2. ESTRUCTURA DEL MERCADO FINANCIERO INTERNACIONAL.
3. TIPOS Y FUNCIONAMIENTO DE LOS CRÉDITOS INTERNACIONALES. (TRAER MODELO).
4. MERCADO DE EURODÓLARES: TIPOS Y FUNCIONAMIENTO (TRAER MODELO).
5. MERCADO INTERNACIONAL DE BONOS: CLASIFICACIÓN DEL MERCADO DE BONOS, ESTRUCTURA Y FUNCIONAMIENTO.
6. MERCADO DE EUROCRÉDITOS: ESTRUCTURA Y FUNCIONAMIENTO.

TEMA 6: FINANCIAMIENTO DEL COMERCIO INTERNACIONAL.

1. CONCEPTO Y FINALIDAD.
2. CARTA DE CRÉDITO: DEFINICIÓN, TIPOS, MODALIDADES, VENTAJAS Y DESVENTAJAS (TRAER MODELO).
3. COBRO DOCUMENTARIO: CONCEPTO Y TIPOS (TRAER MODELO).
4. ACEPTACIÓN BANCARIA: CONCEPTO Y TIPOS. (TRAER MODELO).
5. FACTORIZACIÓN: DEFINICIÓN Y TIPOS (TRAER MODELO).
6. FORFETIZACIÓN: CONCEPTO Y TIPOS (TRAER MODELO).
7. ARRENDAMIENTO INTERNACIONAL: CONCEPTO Y TIPOS (TRAER MODELO).
8. PERMUTA INTERNACIONAL: CONCEPTO Y TIPOS (TRAER MODELO).

TEMA 7: MERCADO BURSÁTIL INTERNACIONAL.

1. MERCADO WALL STREET (NEW YORK): FUNCIONAMIENTO Y TIPOS DE OPERACIONES.
2. MERCADO DEL ORO: FUNCIONAMIENTO Y TIPOS DE OPERACIONES.
3. DEUDA EXTERNA MUNDIAL: MERCADO DE LA DEUDA EXTERNA LATINOAMERICANA, TIPOS DE TÍTULOS QUE SE COTIZAN Y OPERACIONES; PLAN BRADY: CONCEPTO, VENTAJA Y DESVENTAJAS.
4. DEUDA EXTERNA VENEZOLANA: COMPORTAMIENTO DESDE 1983 HASTA NUESTROS DÍAS.
5. CLUB DE PARÍS: FUNCIONAMIENTO, VENTAJAS Y DESVENTAJAS.
6. MERCADO DE TÍTULOS ADR Y GDR: CONCEPTO Y FUNCIONAMIENTO DE ESTOS TÍTULOS.

TEMA 8: INVERSIÓN EXTERNA DIRECTA.

1. CONCEPTO.
2. EFECTOS DE LA INVERSIÓN EXTERNA DIRECTA EN LA BALANZA DE PAGOS EN EL PAÍS RECEPTOR Y DEL PAÍS INVERSOR.
3. LA EMPRESA MULTINACIONAL: DEFINICIÓN, CARACTERÍSTICAS, VENTAJA Y DESVENTAJAS DE SU INSTALACIÓN EN EL PAÍS.
4. FINANCIAMIENTO DE CASA MATRIZ A FILIAL Y VICEVERSA.
5. ASOCIACIONES ESTRATÉGICAS: CONCEPTO Y FUNCIONAMIENTO EN VENEZUELA (TRAER 02 MODELOS DE CASOS EN NUESTRO PAÍS).
6. COMPORTAMIENTO DE LA INVERSIÓN EXTRANJERA DIRECTA EN VENEZUELA DESDE 2005 HASTA NUESTROS DÍAS.

miércoles, 3 de junio de 2009

MERCADO FINANCIERO INTERNACIONAL. GRUPO 3

UNIVERSIDAD NACIONAL EXPERIMENTAL

SIMÓN RODRÍGUEZ

NUCLEO PALO VERDE

CURSO: FINANZA INTERNACIONAL

FACILITADOR: ISMAEL ARELLANO REYES

SECCIÓN: "B"

MERCADO FINANCIERO INTERNACIONAL

DOS SANTOS LOURDES

C.I. 17.982.439

GONZÁLEZ EMILY

C.I. 13.580.922

GARCIA KARLA

C.I. 17.444.718

PERNIA ANDREINA

C.I. 13.851.250

PEREZ CARMEN

C.I. 10.473.346

CARACAS, JUNIO 2009

1. CONCEPTO Y FINALIDAD

Los Mercados Financieros internacionales son aquellos a los que acuden agentes de distintos países a realizar sus operaciones de inversión, financiación o compraventa de activos financieros.

Los Mercados Financieros internacionales pueden ser de dos tipos:

v Mercados de financiación, que pueden dividirse en mercados de financiación pública y mercados de financiación privada:

  • En los mercados de financiación pública se negocian bonos emitidos en diferentes monedas por gobiernos extranjeros y de deuda pública extranjera.

  • Los mercados de financiación privada comprenden las bolsas de valores extranjeras, las cámaras privadas de compensación, y todas las operaciones realizadas fuera de las diferentes bolsas de valores.

v Mercados de coberturas de riesgos:

  • Los Mercados Financieros internacionales de cobertura de riesgos se dividen a su vez en mercados organizados, que son todos aquellos mercados extranjeros de futuros y opciones sobre todo tipo de activos, y mercados no organizados o mercados OTC, en los que se negocian SWAPs, FRAs, CAPs, Forwards en divisas vinculadas a operaciones de financiación exterior, etc.

Dentro de sus funciones tenemos:

Ø Poner en contacto a los agentes que intervienen en los mismos: prestatarios y prestamistas, intermediarios financieros bancarios y no bancarios, brokers y dealers etc.

Ø Ser un mecanismo de fijación de precios de los activos que se negocian.

Ø Proporcionar liquidez a los activos.

Ø Reducción de plazos y costes de intermediación.

Los Mercados Financieros Internacionales más importantes son:

1) El Euromercado es el mercado financiero internacional en el que confluyen las operaciones de préstamo y las operaciones de capital. Por tanto, podemos hablar de un euromercado de préstamos y otro de capitales.

- El euromercado de préstamos incluye todas aquellas operaciones sindicadas en divisas, que suponen la concesión de un préstamo o crédito a determinadas instituciones.

- El euromercado de capitales es el mercado en el que se contratan emisiones de Renta fija, con tipo de interés fijo o flotante, e incluso acciones, realizadas por grandes emisores de todo el mundo.

2) El New York Stock Extrange es el mercado internacional más importante, tanto por volumen de negociación como por ser la principal referencia para el resto de los mercados. Más de un 10% de las empresas que cotizan en este mercado no son de EE.UU. Sin embargo, las empresas extranjeras no pueden cotizar directamente, sino que lo hacen a través de ADR (American Depositary Receipts).

3) El Nasdaq es el principal mercado electrónico. Se caracteriza por su importante volumen de negociación y por estar compuesto principalmente por empresas de alto crecimiento. Esta mayor rentabilidad esperada lleva asociado un alto nivel de riesgo.

4) La Bolsa de Tokio es el principal mercado asiático. La diferencia horaria con Europa y América permite que se puedan comprar o vender títulos de empresas de estas regiones cuando sus mercados están cerrados.

5) La Bolsa de Londres; es el mercado financiero internacional más importante de Europa; un alto porcentaje de las empresas que participan no son de Gran Bretaña, y la cotización de materias primas sirve de referencia para el resto del mundo.

6) La Bolsa de Frankfurt es otro de los importantes mercados internacionales de Europa. El alto grado de globalización de la economía, así como la necesidad de contar en Europa con un importante mercado financiero justifica las actuales negociaciones para crear una bolsa paneuropea con la fusión de los importantes centros financieros europeos.

2. ESTRUCTURA DEL MERCADO FINANCIERO INTERNACIONAL.

Productos de renta fija o de deuda

Las grandes empresas y los organismos públicos solicitan préstamos de elevado importe en el mercado financiero. Para hacer compatible la recepción de grandes cantidades de fondos con las pequeñas aportaciones de los inversores, los préstamos se fraccionan en títulos de reducida cuantía que se colocan entre quienes desean invertir su dinero. Estos préstamos, obtenidos mediante la emisión de un gran número de títulos, se denominan empréstitos.

Quienes compran títulos recién emitidos se convierten en prestamistas de la entidad que los pone en circulación, y adquieren el derecho a percibir intereses y a que se les reembolse el capital al vencimiento de la emisión. Si dichos inversores desean recuperar su dinero antes de que venzan los títulos, pueden venderlos en el mercado al precio que determine la oferta y la demanda.

Se denominan títulos de renta fija o de deuda los activos y pasivos financieros emitidos mediante empréstitos. Se les llama de renta fija porque quienes invierten en ellos perciben los intereses pactados (generalmente una cantidad fija por título) con independencia de la situación económica del emisor, siempre que éste no quiebre o suspenda pagos. Sin embargo, en los últimos años, la sofisticación financiera ha impulsado emisiones de instrumentos de deuda con intereses variables (obligaciones indexadas, participativas, etc.), que se alejan de la idea clásica de activos de renta fija.

Productos de renta variable o de participación

El capital de las sociedades anónimas se divide en acciones, que son participaciones iguales, al menos dentro de cada serie. Quienes compran acciones se convierten en copropietarios de las compañías emisoras y adquieren una serie de derechos.

Estas acciones se denominan títulos de renta variable debido a que sus propietarios cobran sus rentas (dividendos) dependiendo de la existencia o no de beneficios en la sociedad, y del acuerdo de su Junta General Ordinaria para que una parte de ellos se reparta entre los socios.

Las acciones o títulos de renta variable, a diferencia de los títulos de renta fija, carecen de vencimiento; por tanto, la compañía emisora no devuelve los fondos recibidos a cambio de las acciones emitidas y el accionista es socio de la compañía mientras posea dichos activos. El dinero invertido en acciones se puede recuperar al venderlas.

Según el momento de vida de los activos

Desde este punto de vista, se puede distinguir entre: mercados primarios o de emisión y mercados secundarios o de recompra.

En los mercados primarios, las empresas o instituciones emisoras colocan los activos financieros entre sus compradores, con lo que se origina un proceso de financiación de los segundos hacia las primeras.


Los mercados secundarios sirven para que el propietario de activos financieros se deshaga de ellos al venderlos a otras personas o entidades, con lo que su inversión se convierte en liquidez (dinero efectivo) sin tener que esperar al vencimiento de los títulos. Los tres objetivos principales de los mercados secundarios son: dar liquidez a los activos financieros, crear precios de referencia para los mismos y obtener beneficios por especulación (comprar barato y vender más caro). Son mercados secundarios la bolsa de valores o el mercado de deuda pública.

Según los productos negociados en los mismos

Si consideramos la clase de producto o activo negociado, distinguimos las siguientes modalidades de mercados financieros:

- Mercados bancarios. En ellos se ofrecen y demandan los productos bancarios de activo y pasivo que acabamos de ver. En estos mercados, el contacto entre las entidades de crédito y sus clientes es directo, sin intermediarios.

El precio de los productos bancarios de pasivo se forma con el tipo de interés que pague cada entidad menos el porcentaje de comisión que establezca. El tipo de interés suele ser más alto en los fondos recibidos a plazo, y menor en los depósitos a la vista (inmediatamente disponibles). A veces, las comisiones cobradas convierten en negativa la rentabilidad de algunos de estos productos.

El precio de los productos de activo es la suma de los tipos de interés y de los porcentajes de comisión cobrados, aunque en ciertos productos, como los avales, sólo se cobran comisiones. El tipo de interés depende normalmente tanto de la modalidad del producto (por ejemplo, los préstamos personales suelen ser más caros que los hipotecarios) como de las características del cliente (los clientes que por sus compensaciones se consideran preferentes obtienen mejores precios).

- Mercados monetarios y de capitales. En ellos se negocia dinero o activos de alta liquidez, con vencimiento que no suele superar los 24 meses. Los mercados de capitales están integrados por el mercado de crédito a largo plazo y por el mercado de valores de deuda o renta fija a medio y largo plazo (Bonos y Obligaciones emitidos por el Estado o por empresas), así como por los valores de renta variable o participación (acciones).

Según su nivel de organización:

Se suele distinguir entre mercados organizados y no organizados (mercados OTC).

Los mercados organizados están perfectamente controlados y reglamentados y, a su vez, pueden ser: oficiales (por ejemplo, las Bolsas de Valores, deuda pública anotada, futuros y opciones, MEFF) y no oficiales (por ejemplo, el formado por la Asociación de Intermediarios de Activos Financieros o AIAF).

Por su parte, en los mercados OTC o no organizados, los compradores y vendedores de activos financieros establecen libremente las características, condiciones y forma de negociación.

3. TIPOS Y FUNCIONAMIENTO DE LOS CRÉDITOS INTERNACIONALES.

Los Créditos Internacionales son los que concede un gobierno a otro, o una institución internacional a un gobierno.

Entre los diferentes tipos podemos destacar:

v Las remesas

Es un servicio de pago de cheques girados a bancos e instituciones de crédito localizadas en el extranjero. Ofreciendo como beneficio la disposición inmediata de fondos en moneda nacional el mismo día.

v Transferencias Internacionales

Es una opción para administrar la recepción de divisas, lográndolas integrar en una red bancaria. Funciona recibiendo fondos de cualquier parte del mundo en cualquier cuenta, brindándote acreditación bancaria directa, disponibilidad de divisas, conseguir un mejor tipo de cambio cuando lo desee uno conveniente.

v Créditos para Exportar

Logrando financiar distintas necesidades como apoyos para la pre-exportación, venta de exportadores directos e indirectos, proyectos de inversión y la reestructuración de pasivos.

v Crédito a Largo Plazo

Son financiamientos para proyectos de construcción y desarrollo de centros industriales, comerciales, corporativos y de servicios.

Para las pequeñas y medianas empresas, se les apoya para el desarrollo de sus planes de expansión, modernización, adquisición de equipo, importación de bienes de capital y necesidades de capital de trabajo permanente.

v Transferencia Internacional Enviada al Extranjero

Instrumento de pago internacional, que permite enviar fondos al extranjero como un resultado de actividades de comercio internacional.

v Otros Tipos de Créditos

Existen créditos que se otorgan en dólares con tasa fija o variable. Así como, créditos para la importación de maquinaria y equipo, funcionando con organismos aseguradores, que permiten agilizar los trámites para su autorización. Y finalmente, créditos para la importación de productos agrícolas de EE.UU. y Canadá.

v Giros comerciales Sobre el Extranjero

Otra alternativa para realizar pagos en el extranjero, ofreciendo el servicio de cancelación en caso de extravío del documento (Stop payment).

v Carta de Crédito

Las cartas de crédito, son un instrumento de pago, sujeto a regulaciones internacionales, mediante el cual un banco (Banco Emisor) obrando por solicitud y conformidad con las instrucciones de un cliente (ordenante) debe hacer un pago a un tercero (beneficiario) contra la entrega de los documentos exigidos, siempre y cuando se cumplan los términos y condiciones de crédito. En otras palabras, es un compromiso escrito asumido por un banco de efectuar el pago al vendedor a su solicitud y de acuerdo con las instrucciones del comprador hasta la suma de dinero indicada, dentro de determinado tiempo y contra entrega de los documentos indicados.

Este instrumento es uno de los documentos más sencillos en su forma y de los más complejos en cuanto a su contenido.

Toda carta de crédito tiene su origen en un contrato de compra-venta de mercancías (aunque puede originarse en la prestación de servicios).

Este instrumento garantiza en una transacción comercial internacional, el pago (Exportador) de la mercancía en un plazo determinado siempre estando bajo el cumplimiento de las condiciones y términos antes convenidos.

En el caso de ser un importador, el banco se obliga (por cuenta del importador) a pagar a través de este documento, a su proveedor una determinada suma de dinero por la compra o adquisición de productos y servicios, siempre y cuando se cumplan las condiciones y términos establecidos, asegurando la recepción de los documentos correspondientes a la transacción.

v Cobranza Documentaria

Este instrumento ofrece una mayor eficiencia en el proceso de cobro de las ventas en el exterior.

A través de este medio, los bancos se encargan de cobrar los documentos, estos mismos serán entregados al importador, ya sea contra pago o aceptación de la letra.

Ofreciéndote rapidez y agilidad en la entrega de tu dinero.

En el caso de ser el importador, el banco nacional se recibir los documentos enviados por su proveedor, haciendo la operación, más rápida y eficiente.

4. MERCADO DE EURODÓLARES: TIPOS Y FUNCIONAMIENTO

Los Eurodólares son activos y obligaciones en dólares establecidos fuera de USA. Esas transacciones conforman el mercado del Eurodólar. Por ejemplo, cuando un banco en Londres o en Luxemburgo mantiene cuentas en dólares, el Banco Central de USA –aún tratándose de la moneda de USA- casi no puede utilizar los controles e instrumentos de regulación de los que dispone dentro de las fronteras del país. Por otra parte, los gobiernos involucrados pueden –y con frecuencia también quieren-, (para el caso Luxemburgo o Inglaterra) regular apenas efectivamente esos instrumentos financieros por tratarse de moneda extranjera, en este caso del dólar estadounidense. La fijación del encaje bancario, o la regulación de la cantidad de dinero (en este caso de dólares) es apenas posible eficazmente.

El mercado de eurodólares comenzó a funcionar de forma incipiente a comienzos de la década de los cincuenta, pero en realidad no adquirió carta de naturaleza hasta finales de dicha década y principios de la siguiente, como consecuencia de haberse decretado la convertibilidad de las principales monedas europeas en diciembre de 1958. Un primer y decisivo impulso fue dado a este mercado, en los años cincuenta, cuando los bancos de la URSS y de otros países del Este decidieron colocar una parte importante de sus reservas en dólares en bancos de la Europa occidental, al parecer por temor a que esos fondos fueran bloqueados o pudieran ser objeto de restricciones por parte de los Estados Unidos, a causa del enfriamiento progresivo de las relaciones entre ambos países.

La principal causa que motivó el nacimiento y posterior desarrollo del mercado de eurodólares fue, sin embargo, el déficit creciente de la balanza de pagos americana, que supuso un incremento considerable del volumen de dólares americanos en manos de extranjeros. A los dólares depositados en bancos europeos procedentes del déficit de la balanza de pagos americana se sumaron otros que se hallaban en manos de bancos de terceros países, que acudieron al mercado del eurodólar en busca de intereses más elevados de los que podían obtener en los Estados Unidos. A estos hechos hay que añadir también la política seguida por Gran Bretaña en 1957 para solucionar la crisis de la libra esterlina en dicho año, consistente en la imposición de restricciones a la utilización de la libra por parte de no residentes, que condujo a que los bancos ingleses tuvieran que utilizar fondos en dólares para satisfacer las necesidades de financiación de sus clientes extranjeros.

A partir de la crisis energética de 1973, y prácticamente durante casi toda la década, el mercado de eurodólares experimentó un impulso considerable como consecuencia de la afluencia masiva de dólares procedentes de los países árabes exportadores de petróleo (los petrodólares). La política de altos tipos de interés seguida por el presidente Reagan durante los primeros años de la década de los ochenta repercutió, sin embargo, muy desfavorablemente sobre el mercado del eurodólar, debido a la afluencia masiva del capital extranjero al mercado estadounidense en busca de una mayor rentabilidad.

El Eurodólar es un dólar depositado en un banco fuera de Estados unidos. El banco puede ser cualquier banco no estadounidense como el Barclay`s Bank de Londres; una sucursal de un Banco estadounidense como la que Citibank tiene en Paris, o incluso una sucursal extranjera del banco del tercer país como la de Barclay`s tiene en Munich. Los depósitos en eurodólares casi siempre se hacen por $500.000 o una cantidad mayor y su vencimiento que abarca de 24 horas a un año.

La principal diferencia entre los depósitos en eurodólares y los depósitos temporales en Estados Unidos es su ubicación geográfica. Ninguno de los dos incluye monedas diferentes; en ambos casos depositan dólares. Con una salvedad: los eurodólares no están bajo el control directo de las autoridades monetarias de Estados Unidos, de manera de que no se aplican regulaciones bancarias, entre ellas los requisitos de reserva ni las primas por seguro FDIC. La ausencia de tales costos significa que la tasa de interés de los depósitos puede ser más alta que la que devenga instrumentos equivalentes de Estados Unidos.

A pesar de que el dólar es la moneda internacional más importante, las libras esterlinas, los euros, los francos suizos, los yenes japoneses y otra divisa se depositan fuera de sus países; estas euromonedas se manejan exactamente igual que los eurodólares.

Tanto Estados Unidos como otras compañías se financian con eurodólares por varios motivos, pero sobre todo para pagar los bienes importados de ese país o invertir en el mercado estadounidense de valores. Además, el dólar es una moneda internacional, un medio mundial de intercambio y muchos eurodólares cumplen con ese propósito. Es interesante señalar que los eurodólares fueron "inventados" por los rusos en 1946. Los comerciantes internacionales no confiaban en ellos ni en sus rublos, de modo que los rusos compraban dólares (con oro), los depositaban en un banco de Paris y luego lo usaban para comprar en los mercados mundiales. Otros gobiernos imitaron su ejemplo y pronto el mercado de esa divida alcanzo gran auge.

Los eurodólares suelen depositarse en cuentas que devengan intereses. Estos dependen:

- De la tasa del banco que presta, pues lo que un banco gana con los préstamos determina su disposición y su capacidad de pagar los intereses de los depósitos.

- De la tasa de rendimientos que ofrecen los instrumentos del mercado de dinero en Estados Unidos.

Si son mayores a la de los depósitos en eurodólares, estos se enviaran a Estados Unidos y se invertirán allí, por el contrario, si la tasa de los eurodólares esta muy por arriba de la vigente de Estados Unidos cosa que suele suceder, se sacaran mas dólares para convertirlos en eurodólares. Dada la existencia del mercado de eurodólares y el flujo electrónico de dólares hacia Estados Unidos y desde allí, comprendemos fácilmente por que las tasas de interés de ese país no pueden ser aisladas del resto del mundo.

Las tasa de los depósitos y prestamos en eurodólares esta vinculada a una tasa estándar designada con el acrónimo LIBOR. Es la que ofrecen los bancos más grandes y sólidos en Londres sobre los depósitos importantes en dólares. En junio de 2004 estuvo un poco por debajo de la que ofrecen los bancos estadounidenses sobre los depósitos temporales de igual vencimiento. 1.36% sobre los depósitos en efectivo a 3 meses frente a 1.33% de la tasa LIBOR. El mercado de eurodólares es a corto plazo esencialmente la mayor parte de los préstamos y los depósitos duran menos de 1 año.

5. MERCADO INTERNACIONAL DE BONOS: CLASIFICACIÓN DEL MERCADO DE BONOS, ESTRUCTURA Y FUNCIONAMIENTO.

Este mercado se desarrolló en el siglo XX a finales de la década de los 60, convirtiéndose en una fuente muy estimada de recursos financieros a largo plazo.

Las obligaciones o bonos de carácter internacional son unos títulos similares a los de carácter nacional, es decir, una parte alícuota de un préstamo a largo plazo reflejada en un título que puede ser endosado. Se diferencian en que la de tipo internacional puede venir denominada en moneda distinta de la del país emisor, aunque la aparición de nuevas fórmulas e instrumentos hace que esta característica no sea tan claramente diferenciadora; por ejemplo, con la aparición del eurodólar, diversas instituciones de los Estados Unidos efectuaban emisiones en dólares y las colocaban en Europa para captar dólares a un precio inferior al que les hubiera costado adquirirlos en su propio país.

Un bono que se venda fuera del país del prestatario recibe el nombre de bono internacional. También se puede definir como emisiones de Bonos de Gobiernos o Compañías extranjeras. El precio de los Bonos Internacionales normalmente cae cuando sube el tipo de interés, y sube cuando éste baja. El valor de los Bonos Internacionales puede fluctuar como consecuencia de los tipos de cambio.

Hay dos tipos importantes de bonos internacionales:

v Los bonos u obligaciones extranjeras: son vendidos por un prestatario del exterior pero están denominados en la moneda del país donde se vende la emisión. Si la emisión es en dólares y se coloca en los EEUU recibe el nombre coloquial de yankee, si en yenes en Japón se denomina samurai, si en libras en Gran Bretaña matilda, si en dólares australianos en Australia, canguros, etc.

v Los eurobonos: el término designa a cualquier bono emitido en un país pero denominado en la moneda de otro. Los acuerdos institucionales que permiten vender eurobonos son distintos a los que rigen la mayor parte de otras emisiones; la distinción más importante es que están muy por debajo del nivel de la información requerida que ofrecen los bonos emitidos en los mercados internos, sobre todo en Estados Unidos. Los gobiernos tienden a ser menos estrictos cuando regulan valores denominados en moneda extranjera. Los requisitos laxos originan menores costos totales de transacción en el caso de los eurobonos.

Los eurobonos resultan atractivos para los inversionistas por varios motivos. Casi siempre son emitidos al portador y no como bonos registrados; así que no se registra la nacionalidad de los compradores. Gozan de gran aceptación entre quienes desean el anonimato por razones de privacía o para evadir impuestos. Por otra parte, los gobiernos no suelen retener impuestos sobre el pago de intereses relacionados con eurobonos.

Más de la mitad de los eurobonos están denominados en dólares. Los bonos en yenes, euros y libras esterlinas constituyen la otra mitad. Son verdaderamente internacionales aunque predominan en Europa. Los suscriptores son banqueros de inversión de todo el mundo y los bonos se venden no sólo en ese continente sino en sitios tan apartados como Bahrein y Singapur. Hasta hace algunos años los emitían exclusivamente las multinacionales, las instituciones financieras internacionales o os gobiernos nacionales. Hoy su mercado empieza a ser utilizado por compañías estadounidenses pues a veces reducen los costos de la deuda financiándose en el extranjero.

Las principales características de las obligaciones internacionales y de los eurobonos son:

  • Su venta se realiza siempre de forma directa a un sindicato bancario, que es el que toma la emisión. En este sindicato aparecen dos figuras: el banco director y los bancos participantes. El primero asume las mismas funciones que en el crédito, es decir, organiza la emisión de las obligaciones (condiciones, cantidad, plazo, intereses), busca a las instituciones que van a suscribirlas y reparte las obligaciones; estos títulos no se ofrecen directamente al público, aunque éste puede invertir sus ahorros en ellas a través de las instituciones financieras que suscriben la emisión. No hay banco agente al no ser necesario, pues estas obligaciones suelen estar gestionadas por sus propietarios al ser títulos al portador y que se encuentran repartidas por todo el mundo. El pago de intereses y la amortización se hace directamente con el tenedor de la obligación en cada momento.

  • La emisión deberá anunciarse públicamente, apareciendo en dicho anuncio (denominado en español lápida o en inglés tombstone): el beneficiario, la moneda de emisión, la cuantía, el tipo de interés, el vencimiento y los bancos que participan y dirigen la operación.

  • Las condiciones específicas de cada obligación se establecen entre el emisor y el sindicato suscriptor. Las condiciones afectan sobre todo al tipo de interés y al vencimiento. En cuanto al tipo de interés se utilizan todo tipo de posibilidades: interés fijo (si, además, vence en un fecha prefijada se denomina straight) o interés variable, es decir, revisable por períodos anuales o superiores, y se toma como base un tipo de mercado, generalmente el Libor, al que se añade un diferencial.

  • En cuanto al vencimiento se dan diversas posibilidades: vencimiento único (del total de la emisión, o bullet), amortización anticipada (a elección del obligacionista, o put) o forzosa (si lo decide el emisor, o call). Pueden existir obligaciones convertibles en acciones de la empresa emisora, o en otro activo financiero emitido por ella; en este caso, generalmente, además de las condiciones de cambio habituales, donde se incluye la forma en la que se van a valorar las acciones (cotización de los últimos meses, los meses tienen 30 días y el año 360 días, etc.), se añade una condición más de conversión, la relativa al tipo de cambio, que se va a utilizar a la hora de la conversión, pues las acciones están valoradas en la moneda del país emisor y las obligaciones en la del país donde fue colocada. También existen las obligaciones con warrant, que proporcionan el derecho de adquisición a un determinado precio de acciones de la compañía emisora, esto es, con separación de la obligación.

  • Aunque el plazo normal suele ser de 12 años, el vencimiento de los eurobonos puede extenderse desde los cinco a los treinta años. El valor nominal de cada eurobono suele ser de 1.000 dólares.

  • 6ª) Los certificados y las liquidaciones se suelen realizar a través de Euroclear o Cedel. Euroclear es un sistema de depósito y liquidación informatizado para custodiar, entregar y realizar los pagos de los eurobonos; radicado en Bruselas, pertenece a 120 instituciones financieras y es administrado por Morgan Guaranty. Semejante al anterior es Cedel, que situado en Luxemburgo, tiene más de 1.000 miembros.

Algunos tipos de eurobonos:

Los FRNs (Floating Rate Notes): Son eurobonos de interés variable, es decir, sus cupones se fijan periódicamente con relación a un índice de tipos de interés a corto plazo determinado (en el euromercado se suele utilizar el Libor-6 meses). Su éxito radica en que ofrecen una solución adecuada a la volatilidad de los tipos de interés, característica ésta que desanima a los inversores a comprometer fondos a largo plazo a tipos de interés fijo.

ECP (Eurocommercial Paper): El ECP es un instrumento perteneciente al mercado de deuda a corto plazo, o mercado de dinero. Este último posibilita la gestión eficiente del fondo de rotación, tanto por parte del emisor como por parte del inversor. Los prestatarios utilizan este mercado para financiar su activo exigible y las necesidades estacionales de fondos.

Euronotas (Euronotes): Las euronotas están aseguradas (underwritten) por uno, o más, bancos de inversión, lo que implica que el emisor recibirá su financiación si los inversores no adquieren el papel, puesto que los aseguradores lo comprarán o, en su defecto, extenderán una línea de crédito al prestatario. Las euronotas se emiten, por lo general, en vencimientos fijos de uno, tres y seis meses; su valor nominal suele ser de 500.000 dólares por lo que los inversores institucionales o profesionales suelen dominar dicho mercado. Las emisiones de euronotas se suelen realizar a través de una subasta (tender panel)

El mercado de eurobonos está estructurado de la siguiente manera:

  • Bonos de tasa fija: la tasa de interés esta prefijada y es igual para toda la vida del bono
  • Bonos con tasas variables: la tasa que paga por cada cupón es variable.
  • Bono cupón cero: No existen pagos periódicos el capital se paga al vencimiento
  • Bonos con opciones incorporadas: son bonos que incluyen opciones especiales.
  • Bonos con opciones de venta: vende el bono al emisor en una fecha y precio determinado.
  • Bonos canjeables: Son unos productos intermediarios entra las acciones y los bonos, son productos anfibios porque viven dos vidas una en la renta fija y otra en la variable.
  • Bonos convertibles: son idénticos a los canjeables salvo que la empresa entrega acciones.
  • Bonos soberanos: que no son convertibles en otros bonos.
  • Bonos corporativos: son los bonos emitidos por las empresas
  • Bonos estructurales: son aquellos bonos que no tiene límites físicos sino que existe solo como registros de una entidad especializada

6. MERCADO DE EUROCRÉDITOS: ESTRUCTURA Y FUNCIONAMIENTO.

En ocasiones las corporaciones multinacionales y las empresas nacionales obtienen fondos a mediano plazo mediante préstamos a plazo fijo de instituciones financieras locales o a través de la emisión de valores (obligaciones de deuda a mediano plazo) en sus mercados locales. Si embargo, estas corporaciones también tiene acceso a fondos a mediano plazo mediante los eurobancos ubicados en mercados extranjeros. A los préstamos de un año o más otorgados por los eurobancos a las multinacionales o a las agencias del gobierno se les conoce como eurocréditos o préstamos en eurocréditos. Estos préstamos se otorgan en el denominado Mercado de Eurocréditos. Los préstamos se denominan en dólares o en muchas otras divisas y por lo general tienen un vencimiento de 5 años.

Se puede definir entonces como el mercado en donde se negocian créditos sindicados destinados a financiar el déficit de la balanza de pagos de un país o inversiones de capital de importantes empresas y de organismos públicos y privados. Las negociaciones son llevadas a cabo por un banco o grupo de bancos y los tipos de interés se fijan en función de un porcentaje o margen " spread" sobre un tipo de referencia internacional: Libor, "prime rate" etc.

Debido a que los eurobancos aceptan depósitos a corto plazo y en ocasiones proporcionan préstamos a más largo plazo, los vencimientos de sus activos y pasivos no concuerdan. Esto afecta en forma adversa el desempeño de un banco durante períodos de tasas de interés crecientes, puesto que el banco pudo prestar a una tasa fija en eurocréditos mientras que la tasa que paga por los depósitos a corto plazo se incrementa con el tiempo. Para evitar este riesgo, por lo general ahora los eurobancos utilizan una tasa flotante para los préstamos de eurocrédito. La tasa de préstamo fluctúa de acuerdo con el movimiento de alguna tasa de interés de referencia del mercado, como por ejemplo la London Interbank Offer Rate (LIBOR), que es la tasa que se cobra normalmente a los préstamos entre eurobancos.

BIBLIOGRAFIA

Michael C. Ehrhardt, Eugene F. Brigham (2007). Finanzas Corporativas. Editotial Cengage Learning.

Rodner Otis James (2008). Elementos de Finanzas Internacionales. Editorial Torino, Caracas.





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